🗺️ 各估值方法适用场景一览

经过这一周的学习，我们掌握了主流的估值方法。下面用文字把它们的适用场景整理清楚：

PE（市盈率）
适合：盈利稳定、可预期的行业，如消费品（食品饮料、调味品）、医药、公用事业。
不适合：亏损公司、强周期行业（会产生严重失真）、轻资产科技公司（PE 偏高但不一定贵）。

PB（市净率）
适合：重资产行业（航空、钢铁、地产）、银行、有形资产多的制造业。
不适合：轻资产行业（净资产少，PB 天然极高，没有参考意义）。

PS（市销率）
适合：亏损成长公司、营收快速增长但利润尚未体现的科技/互联网公司。
不适合：利润率低的行业（收入高但毛利薄，PS 低不代表便宜）。

DCF（现金流折现）
适合：现金流稳定、可预测的成熟企业；用于敏感性分析和理解市场隐含假设，而非精确定价。
不适合：亏损公司、强周期股、高不确定性行业（输入假设无法可靠估计）。

EV/EBITDA
适合：重资产、高负债行业，需要剔除杠杆差异进行横向对比时。
不适合：金融行业（EV 概念不适用）、轻资产低负债公司（无需此类调整）。

PEG
适合：增速 20%+ 的成长股，在 PE 偏高时判断是否合理。
不适合：低增速公司（个位数增速时 PEG 意义不大）、增速波动大的周期股。

PB + ROE（周期/金融专用）
适合：强周期股（航空、钢铁、煤炭）、银行、券商。
核心信号：低 PB + ROE 回升 = 买入信号。

P/EV（保险专用）
适合：寿险公司为主，配合新业务价值增速一起看。

🌳 选估值工具的决策树

第一步：公司是否盈利？
→ 亏损 → 用 PS 或 EV/收入；成长期亏损 + 看未来 → 考虑 DCF 敏感性分析
→ 盈利 → 进入第二步

第二步：是否为金融行业（银行/保险/券商）？
→ 是银行/券商 → PB + ROE + 不良率
→ 是保险 → P/EV + 新业务价值
→ 不是 → 进入第三步

第三步：行业周期性强弱？
→ 强周期（航空/钢铁/化工/煤炭）→ PB + ROE，避免用 PE
→ 弱周期/稳定行业 → 进入第四步

第四步：成长性高低？
→ 高增速（20%+）成长股 → PE + PEG，关注戴维斯双杀风险
→ 低增速稳定股 → PE + 历史分位数，配合 DCF 做验证
→ 重资产且需横比 → EV/EBITDA

💭 本周思考题

假设你面前有两家公司：

用本周学到的估值框架，你会如何分析这两家公司？哪家更值得深入研究？（没有标准答案，重要的是你的分析逻辑。）

📅 下周预告：行业与竞争分析

第四周我们进入行业与竞争分析模块。会讲到：波特五力模型怎么用、如何判断一个行业的护城河、如何分析竞争格局变化、以及为什么同一行业里有的公司 ROE 持续高于同行。这是从"会算估值"到"会选行业"的关键一步。

🎉 恭喜你完成第三周！

估值是投资分析中最有技术含量的部分之一，也是很多人学了很久却总感觉一知半解的地方。你已经走过了最难的那段路——不是死记指标公式，而是真正理解每个指标背后的逻辑和局限。

记住：估值工具是地图，不是领土。真实的投资决策永远比任何模型都复杂。带着这份框架，继续往前走吧！💪